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    2014年上半年，宏觀經濟走勢仍較低迷，鋼鐵行業(yè)下游需求無明顯好轉，與此同時，粗鋼日均產量連創(chuàng)新高，行業(yè)供需矛盾依然非常突出，鋼材價格持續(xù)下探;細分需求方面，房地產行業(yè)表現相對差于汽車、家電、機械等行業(yè)，建材價格跌幅明顯超過板帶材;下半年，房地產行業(yè)和鐵路投資領域均伴有利好因素，但在宏觀層面尚未出現實質性回暖信號的情況下，鋼價或可企穩(wěn)，但不會出現顯著回升。

　　伴隨全球大型礦山企業(yè)的集中大幅擴產，二季度進口鐵礦石價格在一季度的基礎上繼續(xù)下跌，且下跌速度明顯加快，整體跌幅已明顯超出同期鋼價跌幅;短期內，進口鐵礦石價格仍有下跌可能，但下跌速度將減慢。

　　得益于大幅下跌的鐵礦石價格和焦煤價格，大中型鋼鐵企業(yè)二季度環(huán)比實現扭虧，行業(yè)整體盈利情況有所好轉。基于目前較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)，行業(yè)短期內發(fā)生大面積虧損的可能性降低，鋼鐵企業(yè)微利或微虧的局面將持續(xù)。

　　房地產行業(yè)表現差于汽車、家電、機械等行業(yè)，建材價格跌幅大于板帶材;短期內，下游需求形勢仍較為嚴峻，鋼材價格將繼續(xù)低位徘徊

　　2014年上半年，中國GDP同比增速為7.42%，全社會固定資產投資同比增速為17.30%，均較一季度小幅增長(2014年一季度，上述增速分別為7.36%和17.20%)，但仍處相對低位，且若剔除季節(jié)性因素，整體宏觀經濟走勢仍較為低迷。

　　二季度，房地產行業(yè)景氣度延續(xù)了一季度的低迷走勢，房地產開發(fā)投資增速繼續(xù)下降，建筑用鋼價格在經歷了4月初的短暫反彈后再次下行，截至6月末已跌至2007年以來最低水平;下半年，各地限購政策的取消以及保障房建設和棚戶區(qū)改造的加速屬于房地產行業(yè)的利好因素，建材價格有望企穩(wěn)，但在宏觀層面尚未出現實質性回暖信號的情況下，房地產行業(yè)發(fā)展增速放緩的大趨勢難以扭轉，建材價格不會出現顯著回升。

　　4月30日，中國鐵路總公司將2014年鐵路固定資產投資計劃由年初的6300億元提高至8000億元，鐵路投資項目總數由年初的44個增至64個;1~6月已完成鐵路固定資產投資2352億元，總體較為疲軟，在全年投資計劃提高的情況下，下半年鐵路投資將加速，有利于提振鐵路用鋼需求。

　　上半年，中國共生產汽車1178.34萬輛，同比增長9.60%，增速相較去年同期有所下滑但仍處相對高位，其中，乘用車產量為970.85萬輛，同比增長12.05%;短期內，乘用車市場仍將保持當前較好的發(fā)展勢頭，汽車用鋼需求將平穩(wěn)增長。

　　二季度，除彩電受益于世界杯行情而實現產量加速增長外，空調、冰箱、洗衣機產量增速均環(huán)比下降;短期內，伴隨世界杯拉動效應的退場，彩電產量繼續(xù)保持10%以上增速的可能性較低，雖然空調仍將處于快速普及階段，但家電行業(yè)總體用鋼需求不會出現顯著回升。

　　2014年以來，機械行業(yè)整體走勢較為平穩(wěn)，但子行業(yè)分化較為嚴重，工程機械子行業(yè)延續(xù)低迷走勢，而石化設備、軌道交通、航天軍工等子行業(yè)表現相對較好。

　　汽車、家電、機械等行業(yè)2014年上半年表現相對優(yōu)于房地產行業(yè)，表現在鋼材產品價格上即為：截至2014年6月末，板帶材價格相較于年初跌幅約為3%，而同期建材價格跌幅則接近10%。

　　上半年，受人民幣貶值及歐美經濟緩慢復蘇的推動，中國鋼材出口表現活躍，1~6月共出口鋼材4101萬噸，同比增加33.63%，創(chuàng)下歷史同期最高水平;伴隨中國鋼材出口量的激增，其所遭受的貿易制裁明顯增多，據不完全統計，2014年以來，國際市場針對中國出口鋼材產品進行的“雙反”調查或制裁多達65次，預計短期內中國鋼材出口增速受其影響將有所回落。

　　整體來看，2014年上半年，宏觀經濟走勢仍較低迷，鋼鐵行業(yè)下游需求無明顯好轉，鋼價仍在下探;房地產行業(yè)表現相對差于汽車、家電、機械等行業(yè)，建材價格跌幅明顯超過板帶材;下半年，房地產行業(yè)和鐵路投資領域均伴有利好因素，但在宏觀層面尚未出現實質性回暖信號的情況下，鋼價或可企穩(wěn)，但不會出現顯著回升。

　　粗鋼產量再創(chuàng)新高，產能過剩仍然嚴重

　　2014年上半年，中國共生產粗鋼4.12億噸，同比增加5.65%，其中二季度粗鋼產量2.09億噸，日均粗鋼產量229.90萬噸，打破一季度225.22萬噸/天的歷史記錄，再次創(chuàng)下新高。截至2014年6月末，重點鋼企鋼材庫存量為1391.50萬噸，較一季度的階段性高點累計減少幅度接近20%，與之前數年同期相比，減幅明顯擴大，鋼鐵行業(yè)呈現較為明顯的去庫存傾向。

　　連創(chuàng)新高的粗鋼日產量由龐大的粗鋼產能催生，化解過剩產能仍是行業(yè)當前工作重點。7月18日，工信部公布了2014年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產能企業(yè)名單，其中，涉及煉鐵企業(yè)44家，煉鋼企業(yè)30家，合計需淘汰煉鐵煉鋼產能4800萬噸;從數字上來看，本輪產能淘汰力度明顯加大，但考慮到名單中所列部分產能因環(huán)保、虧損等原因實際上早已處于停產狀態(tài)，即使淘汰目標順利完成，也難以對當前高居不下的粗鋼產量構成顯著影響。

　　原材料價格大幅下跌，行業(yè)成本壓力有所緩解;短期內，進口鐵礦石價格仍有下跌空間

　　2014年，伴隨海外礦山產能的集中投放，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等全球大型礦山企業(yè)季度鐵礦石產量同比環(huán)比均出現不同幅度的擴張;其中，FMG擴產力度最大，二季度共生產鐵礦石4380萬噸，同比增長28%，環(huán)比增長48%;在礦山加速擴產和中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展放緩的共同影響下，進口鐵礦石供大于求的矛盾逐漸顯現，中國港口鐵礦石庫存自2013年下半年起持續(xù)增加，目前已處歷史高位。

　　2014年一季度，進口鐵礦石價格跌幅即已突破15%，超出同期鋼價跌幅;然而，價格大幅下跌未能阻止四大礦山企業(yè)擴產步伐，鐵礦石供需矛盾在二季度激化，礦價跌幅一度超過35%，其與同期鋼價跌幅的差距亦不斷拉大。

　　2014年二季度，焦煤、焦炭價格延續(xù)低迷走勢，截至6月末，價格分別較年初下跌25%和20%左右，明顯超出同期鋼價跌幅;經過前期產品價格的大幅下跌，焦煤焦炭行業(yè)供大于求的矛盾已明顯緩和，同時煉焦企業(yè)開工率仍將持續(xù)受環(huán)保因素限制，短期內，焦煤焦炭價格繼續(xù)大幅下跌的可能性較低;但考慮到主要下游鋼鐵行業(yè)景氣度依然較低，焦煤焦炭價格亦不會出現顯著回升，仍將低位運行。

　　此輪鐵礦石價格下跌仍處四大礦山企業(yè)的承受范圍之內，以FMG為例，2014年二季度，其64%品位礦粉現金成本約為35美元/噸，加上其他運營成本，其總成本亦僅為55美元/噸左右，即使礦價跌至80美元/噸，其仍可實現50%左右的毛利率。然而，在當前不足100美元/噸的礦價水平下，國內外已有多家礦山關閉，短期內，通過不斷擴產擠壓其他高成本礦山企業(yè)和行業(yè)新進入者的生存空間仍是四大礦山企業(yè)的主要思路，進口鐵礦石價格仍有繼續(xù)下跌的可能，但隨著關停礦山數量的增加，礦價下跌速度將減慢，但鐵礦石價格尚未完全觸底;一旦因收不抵支而被淘汰出局的中小型礦山企業(yè)達到一定數量，國際鐵礦石寡頭供應議價權的力度或將重新回升。

　　得益于成本壓力的緩解，行業(yè)盈利情況有所改善，但短期內難以擺脫微利局面

　　據中鋼協統計，2014年上半年，大中型鋼鐵企業(yè)共實現銷售收入18130.54億元，同比增加0.74%;得益于大幅下跌的鐵礦石價格和焦煤價格，鋼鐵企業(yè)成本壓力明顯緩解，盈利能力有所好轉，2014年二季度，大中型鋼鐵企業(yè)實現利潤總額98.09億元，同比環(huán)比均實現扭虧，扣減一季度虧損后，88家大中型鋼鐵企業(yè)上半年共實現利潤總額74.80億元，同比增加229.92%，虧損家數由一季度的40家減少至25家。

　　從已披露2014年中報業(yè)績預測的12家普鋼上市企業(yè)盈利情況來看，除八一鋼鐵和韶鋼松山虧損額度擴大外，其余10家企業(yè)二季度均較一季度實現減虧、扭虧或保持盈利，行業(yè)盈利情況整體呈好轉趨勢。

　　短期內，鋼鐵行業(yè)下游伴有若干“微刺激”政策，有助于鋼價止跌企穩(wěn)，但在宏觀經濟尚未走出低谷的大形勢下，鋼價不會出現顯著回升，鐵礦石價格雖仍有下跌可能但下跌速度將減慢;整體來看，下半年行業(yè)經營形勢趨于平穩(wěn)，行業(yè)發(fā)生大面積虧損的可能性降低，短期內鋼鐵企業(yè)仍可維持微利或微虧的運轉局面。

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