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央行貨幣政策或出奇招 借降準釋放外儲一舉多得

行業動態 | 2013/5/16 | 點擊：3739

5月9日，對外經貿大學金融學院與和訊網共同舉辦“中國經濟轉型困局與日元大幅貶值影響”研討會。進入5月，歐洲、澳大利亞、韓國、印度、以色列相繼降息，中國會不會降息？與會嘉賓普遍認為，中國央行降息預期比較大，但金融學院院長丁志杰認為央行不會降息，不能女同志穿了裙子大家都要穿裙子，建議用降準釋放外匯儲備為銀行松綁，這樣既減少外匯占款，商業銀行又可用作跨國投資，可謂一舉多得。
降息預期比較大但用降準釋放外儲效果更好
金融學院田秀娟教授用堰塞湖來形容中國目前的貨幣壓力，“我們的貨幣體量很大，但中國又不是本幣自由兌換的國家，美元貶值時，泄洪壓力可以全球釋放，就鋪平了，可是一旦人民幣貶值，可泄洪的區間太少了?！?br /> 即便降息會加大人民幣貶值壓力，但田秀娟教授主張降息，“要不然你就非得成為阻止多米諾骨牌倒下的最后那一個，你承接的力是很大的，內傷很重的?！?br /> 張穎教授認為降息只是時間的問題，主要是擔憂中國經濟滯脹風險?！皽洠姓J和不承認都存在。在人民幣利率調整過程中，可以避免經濟滯脹的擔憂，降息還是有比較大的可能性，只是時間的問題。”
當然，貨幣政策有多種手段可以選擇，不能光考慮降息。金融產品與投資研究中心主任宋國良就認為，資本項目一旦可兌換，中國外匯儲備大幅減少，進而外匯占款就減少?！叭绻紤]到這些因素，選擇降息或者調整存款準備金率或者市場公開操作，還是這種手段輪流使用皆有可能。關鍵取決于貨幣政策選擇寬松還是緊縮，不是簡單的降息不降息的問題。”
盡管全球降息潮，使市場中國央行降息預期比較大，但金融學院院長丁志杰認為央行不會降息，“女同志都穿裙子，我們也穿裙子嗎？這不對。”他建議央行降低準備金率，自己稱這是極端的情況。
眾所周知，提高存款準備金率是對沖外匯占款上升的重要手段。在今年一季度外匯占款增量1.2萬億，超過去年全年外匯占款增量兩倍的背景下，丁志杰卻建議央行降低存款準備金率，堪稱奇招。
丁志杰降準建議的關鍵是降準不釋放人民幣而是釋放美元，即降準所返還的準備金用美元而非人民幣返還商業銀行，這樣既減少央行手中的外匯占款，商業銀行又可用這部分外匯做跨國投資，可謂一箭雙雕。
丁志杰進一步指出，正是基于降準不釋放人民幣而是釋放美元，“我們可以在不對國內貨幣供給產生重大沖擊的情況下，緩解了銀行經營，實際上是給銀行松綁。松綁了才可能調結構，現在銀行信貸已經走得這么高，你直接往下降它受不了。”
QE3一旦退出會導致2008年金融市場崩盤再現
丁志杰表示，人民幣匯率升值有它的合理性，過去一段時間，匯率管理僵化造成人民幣升值壓力的聚集，現在是釋放升值壓力?！斑@不是趨勢性的，一個月前我說人民幣匯率會到6.2。下一步短期先看到6，長遠還要觀察，整個經濟基本面的變化，如果現在沒有看得到的一些新的因素出現了，年內人民幣有可能會出現一個階段性貶值?！?br /> 丁志杰，盡管美國推出了QE3，但大宗商品、黃金價格自去年9月份以來反而下跌。QE3的影響體現在股市、債市了，在中國沒有體現在股市而是在房市上。
所以，當美國考慮年底退出QE3，4月12號黃金暴跌，一定程度上和當時美聯儲退出寬松的討論有一定關系。
丁志杰判斷，美國QE3今年退不出去，現在它的QE效果主要在金融資產上，一旦退出，會導致金融市場再次崩盤。丁志杰最擔心出現2008年金融市場動蕩，萬一這個動蕩出現，美元會階段性反彈，反彈幅度超乎想象；但如果不出現這樣的動蕩，美元很難出現升值?！艾F在我們沒有看到美元階段性升值的可能，就是這種趨勢逆轉，一下子階段性升值的可能?！?br />

作者:無錫市吉河特鋼有限公司

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