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    據商務部監測，上周(7月6日至12日)全國36個大中城市食用農產品(16.8 +5.13%,咨詢)市場價格小幅上漲，流通環節生產資料價格繼續走低。鋼材價格下降2.1%，其中熱軋帶鋼、等邊角鋼價格分別下降2.7%和2.5%。

　　上周綜合指數報78.49點，較前一周下跌3.53%，跌幅繼續擴大。上周前期市場做空勢力強大，價格恐慌性下挫，市場信心一度缺失。但在周四股市、期市的絕地反彈之下，最后2個交易日市場價格止跌上漲，市場信心強勁恢復，成交也有所放量。由于此前價格下跌過于快速，雖然反彈上行，但本周市場價格總體仍然呈現跌勢。不過，對于資本市場的攪動，市場應該保持一份冷靜，畢竟當下大宗商品市場的基本面并未發生扭轉，在產能過剩、供需矛盾突出之下，市場價格瘋狂之后或將回歸理性。

　　今年上半年，鋼鐵上市公反 普遍經營困難，目前13家公司發布發半年報預告，7家預虧，僅1家預增。

　　今年以來，鋼材產品價格不斷下滑，其綜合價格指數從2014年末的83.09跌到今年6月末的66.69，跌幅達9.7%，這已超過2014年全年的跌幅。目前，鋼價已跌破2008年底水平，回到2002年水平，部分產品進入“1時代”，如市場主流品種螺紋鋼破2進入“1時代”——跌到1900元/噸。

　　鋼價持續下跌5年導致鋼鐵行業盈利能力低下。據中鋼協統計，今年前5月，101家會員鋼企實現總營收1.3萬億元，同比下降16.9%，盈虧相抵后總利潤僅為5.28億元。而虧損主因還是受國內經濟下行以及鋼鐵行業傳統市場低迷的影響。最新消息顯示，今年前5月，房屋新開工面積同比下降16%;上半年造船業新接訂單下降逾70%。

　　鋼鐵上市公司無法獨善其身。34家上市鋼企中 ，13家公司預告了2015年上半年凈利潤狀況，其中7家預虧，4家下降，1家持平，僅1家預增。其中虧損最多的韶鋼松山(5.18 +6.58%,咨詢)虧6.8億元，折每股虧損0.28元。

　　多年經營困難背景下，許多鋼企均背負沉重的債務負擔。數據顯示，截至一季度，34家上市鋼企中，73%負債率在60%以上。其中負債率最高的八一鋼鐵、韶鋼松山和撫順特鋼負債率分別達到94%、86%和85%;重慶鋼鐵負債率80%。

　　宏觀方面，2015年二季度我國GDP增速為7%，與第一季度持平，國內經濟緩中趨穩，產業結構繼續優化，消費對GDP增長的貢獻進一步提升。在一系列穩增長政策措施逐步顯效，商業銀行向實體經濟放貸高于預期，工業生產增長加快，基建投資快速增長，樓市銷量繼續回暖。不過，國內經濟下行壓力仍大，內生動力增長較弱，企業中長期貸款占比持續走低。從微觀上來看，汽車、造船、工程機械等主要用鋼行業需求仍顯低迷，工業發展后勁不足。

　　上半年物價基本平穩，下半年工業通獊壓力或逐漸緩解。2015年6月CPI同比增長1.4%，較上月上升0.2個百分點。拉動CPI漲幅攀升的主要因素包括：南方部分地區受暴雨洪澇災害影響鮮菜價格有所上漲，生豬供應偏緊導致豬肉價格持續走高以及煙草消費稅上調傳導至消費者。

　　工業生產企穩回升，部分用鋼行業需求低迷，傳統制造業投資意愿繼續下降。隨著財政和貨幣政策效應顯現，6月全國工業增加值同比增長6.8%，增速較上月回升0.7個百分點，持續三個月攀升，表明主要下游用鋼行業生產增長加快。6月中國制造業PMI為50.2%，較上月持平，持續四月處于擴張區間。不過，當月新訂單指數50.1%，較上月下滑0.5個百分點，預示著制造企業需求增長后勁不足，傳統制造業去產能化還在繼續，擴張意愿下降。

　　經濟呈現緩中趨穩態勢，消費平穩增長，出口回暖但壓力猶存，投資逐步觸底。2015年二季度GDP同比增長7%，持平與上一季度，經濟呈現緩中趨穩態勢，多項指標出現回暖。盡管傳統制造業仍面臨漫長的“去產能化”進程，但隨著樓市銷量回暖及政府一系列穩增長措施發力，后期房地產投赍 增速有望趨穩，基建投資繼續呈快速增長。一方面，自去年11月以來四次降息及各地放開限購(一線城市除外)，居民購房成本逐步降低，刺激剛性和改善性購房需求，2015年6月全國商品房銷售面積同比增長16%，增速較上月攀升1個百分點。另一方面，房地產相關稅收增速回升，促使6月全國財政收入大幅攀升至13.9%。同時政府通過實施地方債置換、降低企業發債門檻(用于重大工程)等方式，緩解地方財政壓力，加碼基建投資力度。

　　商業銀行向實體經濟放貸高于預期，企業投資擴張意愿仍低，對短期資金需求增加。2015年6月末，M2同比增長11.8%，增速較上月同期攀升1個百分點。一方面，自去年11月以來央行4次降息，引導市場利率下行，刺激信貸增加。同時央行3次降準，提高貨幣乘數，增加貨幣供給。另一方面，商業銀行存貸比正式取消，有利于疏通貨幣與信貸市場的傳導。

　　6月居民中長期貸款增加約2900億元，持續兩月環比多增，表明居民購房意愿回暖帶動按揭貸款增長。

　　總而言之，通過實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，并加大定向調控等措施，商業銀行對實體經濟提供更多的流動性，國內經濟緩中趨穩，產業結構繼續優化，消費對GDP增長的貢獻進一步提升。隨著基建投資繼續呈快速增長，房地產投資增速后期有望企穩，制造企業生產半長加快，預計后期下游用鋼需求收縮態勢逐步放緩。同時，歐美等發達經濟體持續復蘇、與“一路一帶”沿線國家經貿合作加快、以及低價競爭優勢的推動下，我國鋼材出口量處于歷史高位。

　　不過，我國仍處于“調結構、轉方式”的攻堅期，新動力還難以對沖傳統動力下降的影響，國內經濟下行的壓力仍然較大。傳統產業仍面臨著漫長的“去產能化”過程，企業中長期貸款占比走低，投資意愿仍然不強。樓市銷售雖在回暖，也要看到部分二線城市以及三、四線城市庫存仍居高不下，下半年房地產投資反彈力度不會很大。雖然6月我國出口增速轉正，但人民幣實際有效匯率升值、傳統勞動密集型產品競爭力下降等因素仍對出口形成較大壓力。此外，隨著大量國產低價鋼材資源涌入國際市場，勢必加劇貿易摩擦，導致反傾銷案件頻發。

　　未來，預計貨幣政策仍將適度偏松，著重于疏通貨幣政策傳導渠道及定向調控，綜合運用定向再貸款、定向降準、PSL等貨幣政策工具維持合理流動性，進一步降低社會融資成本。隍 著二季度國內經濟企穩，預計下半年經濟好于上半年，無疑增強了鋼市信心，前期股市大跌造成的恐慌情緒基本消解。不過，當前鋼市供需基本面仍待改善，下游用鋼需求疲弱態勢未變，而鋼廠因銀行信貸、市場份額等因素仍未實質性減產。此外，原材料價格低位震蕩、主流鋼廠因高庫存無奈降價等因素，導致鋼市呈弱勢震蕩運行，短期或仍不具備上漲條件。

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