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2025年2月，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下滑2.2%，環(huán)比微降0.1%，延續(xù)了自2024年以來(lái)的弱勢(shì)格局。其中，黑色系商品價(jià)格的持續(xù)回落成為拖累PPI表現(xiàn)的核心因素，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中供需結(jié)構(gòu)性矛盾與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛。

宏觀動(dòng)態(tài)：

1. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；PPI同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2. 據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2月銷售各類挖掘機(jī)19270臺(tái)，同比增長(zhǎng)52.8%。其中，國(guó)內(nèi)銷量11640臺(tái)，同比增長(zhǎng)99.4%；出口量7630臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.7%。

3. 住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老舊小區(qū)都要納入城市更新改造范圍，繼續(xù)打好保交房攻堅(jiān)戰(zhàn)，加大白名單貸款投放力度。

4. 美國(guó)商務(wù)部證實(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普承諾對(duì)所有美國(guó)進(jìn)口的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的政策于3月12日正式生效。

5. 寶鋼股份發(fā)布4月份板材國(guó)內(nèi)期貨銷售價(jià)格調(diào)整的公告，各品種基價(jià)均不變。

黑色系市場(chǎng)弱勢(shì)的結(jié)構(gòu)性成因

黑色系商品價(jià)格長(zhǎng)期低迷的核心矛盾在于供給過(guò)剩與需求不足。2025年初，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)充足，電廠和港口存煤量維持高位，而采暖季結(jié)束后用煤需求季節(jié)性回落，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格加速下行。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩壓力，房地產(chǎn)投資增速放緩進(jìn)一步削弱了鋼材消費(fèi)需求，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}突出。

在“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)下，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)面臨嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)政策，部分企業(yè)被迫減產(chǎn)甚至退出市場(chǎng)。例如，黑色金屬冶煉行業(yè)的技術(shù)升級(jí)成本上升，疊加市場(chǎng)需求萎縮，企業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。此外，新能源、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬（如銅、鋁）的需求增長(zhǎng)較快，形成對(duì)黑色系的替代效應(yīng)，加劇了市場(chǎng)分化全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，國(guó)際鐵礦石、煤炭等大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇。盡管。

有色金屬價(jià)格因新能源產(chǎn)業(yè)需求支撐表現(xiàn)較好，但黑色系商品受全球制造業(yè)景氣度下滑影響，價(jià)格修復(fù)動(dòng)力不足。

盡管黑色系市場(chǎng)短期內(nèi)仍面臨壓力，但積極因素正在積累。一方面，2025年《政府工作報(bào)告》提出“推動(dòng)價(jià)格回升”的政策目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)通過(guò)降準(zhǔn)降息、保持流動(dòng)性充裕等措施支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或?yàn)楣I(yè)品價(jià)格提供底部支撐。另一方面，隨著基建項(xiàng)目逐步復(fù)工和高端裝備制造業(yè)需求釋放，黑色金屬下游需求有望邊際改善。

然而，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的長(zhǎng)期性不容忽視。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，當(dāng)前PPI降幅收窄的部分動(dòng)力來(lái)自有色金屬等新興行業(yè)的拉動(dòng)，例如有色金屬礦采選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1.8%，顯示出經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的初步成效。未來(lái)，政策需進(jìn)一步平衡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和綠色金融工具引導(dǎo)資源向高附加值領(lǐng)域流動(dòng)。

2025年2月PPI數(shù)據(jù)的背后，既反映了黑色系市場(chǎng)的周期性調(diào)整壓力，也揭示了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深層邏輯。短期內(nèi)，黑色系價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)震蕩，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策效應(yīng)釋放與產(chǎn)業(yè)升級(jí)推進(jìn)，工業(yè)品價(jià)格有望逐步回歸溫和回升軌道。這一過(guò)程將考驗(yàn)政策制定者對(duì)市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)的精準(zhǔn)把控，以及對(duì)新興增長(zhǎng)點(diǎn)的培育能力。

• 上一條記錄：2025.3.10 期貨依舊紅盤，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)一步追高。
• 下一條記錄：2025.3.11 期貨繼續(xù)上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)守。