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上半年鎳及不銹鋼市場需求不及預期，行情承壓下行。下半年考慮一方面庫存周期轉變支撐，另一方面鎳供應壓力持續擴大，多空博弈下，鎳及不銹鋼市場行情存在探底回升機會。

    成本走弱、需求低迷，使得鎳和不銹鋼上半年整體呈震蕩下跌走勢

回顧上半年不銹鋼走弱的原因，主要原料鎳供需失衡導致行情持續下滑，成本不斷下降疊加不銹鋼自身供需壓力較大，是拖累不銹鋼市場價格重心逐步下滑的主要原因。

具體來看，鎳供需失衡，市場行情持續下滑。縱覽上半年市場，鎳供需失衡愈演愈烈，其中供應端上看，作為原料對外依存度超過80%的產品，1-5月鎳礦進口量在1194.75萬噸，同比去年同期增加121.08萬噸，幅度在11.27%。原料供應增加反應在市場之后，則演變為原生鎳產量的井噴式增長。根據市場調研數據顯示，2023年上半年原生鎳產量為106800噸，較去年同期增加27800噸，增幅為35.19%。

    與此同時，不銹鋼的主原料，鎳、鐵供應也出現了超預期增長；海關總署數據顯示，2023年1-5月鎳鐵總進口量在292.18萬金屬噸，同比去年同期增加84.47萬金屬噸，增幅為40.67%。雖然國內上半年鎳鐵產量同比下滑，但數據顯示，最終2023年上半年鎳鐵總供應在311.04萬金屬噸，同比去年同期增加81.83萬金屬噸，增加幅度為35.70%。

據數據顯示，2023年1-6月份，國內1#鎳均價為192962.92元/噸，較上年同期下跌6.02%，6月30日國內1#電解鎳價格為162900元/噸，該價格較年初下跌31.00%。

    與此同時，2023年上半年不銹鋼市場自身也呈現供強需弱格局。春節假期前后不銹鋼市場庫存累積明顯，截至2月末不銹鋼庫存量在104.22萬噸，較去年同期上升22.25%。另外產量的上升也令供應壓力明顯增強，其中2月不銹鋼產量在230.96萬噸，較去年同期增長11.31%。加上出口市場2月、3月的表現也明顯不及去年同期，綜合影響下，不銹鋼整體供需壓力逐步凸顯，對價格利空作用明顯。

展望下半年，影響不銹鋼市場運行的因素將集中在宏觀經濟與產業周期波動、上游原料變化帶來的成本波動以及產品自身供需基本面變化等幾個方面。

    從宏觀面看，上半年美聯儲加息步伐稍有停止，業者對美指繼續偏強運行預期上升，有色金屬市場集體承壓，利空期鎳市場，原料鎳現貨市場持續承壓，不銹鋼成本壓力預期相應上升。

但是，最新發布的PPI相關數據繼續回升，國內多家銀行利率下調，提振了國內整體消費和投資信心，對于包括鋼材產品在內的大宗商品價格形成利多。

    另外當前中國的庫存周期正在完成由主動去庫存到被動去庫存的轉換階段，對應經濟周期中的衰退轉為復蘇的狀態。從周期變化與大宗商品價格走勢對應關系來看，價格的上漲往往伴隨著庫存周期中的被動去庫存以及主動補庫存這一階段。對整體大宗商品市場而言，利多市場價格的可能性上升，對鎳及不銹鋼市場也同樣存在支撐。

    但從成本端看，原生鎳產能持續釋放 ，供需失衡格局依舊。目前電積鎳產能擴張速度較快，未來國產原生鎳供應會保持增加趨勢，這對鎳價形成較大的下跌壓力。且由于鎳的終端下游產品家電、廚衛等行業出口占比較高，所以面對海外經濟增速放緩可能導致外需減弱的情況，市場擔憂情緒更加明顯。

因此，在在鎳市供需失衡格局難以有效改觀的情況下，鎳市承壓或繼續拖累不銹鋼成本端，在其他原料影響作用不足的情況下，來自成本端的影響對不銹鋼市場而言，或仍以利空影響為主基調。

    再看不銹鋼自身供需面，一方面，不銹鋼產能繼續增加，壓力緩慢釋放。不銹鋼自身的產能仍在持續增加，2022年國內不銹鋼新增產能累計在608萬噸，漲幅14.36%，2023年上半年不銹鋼新增產能仍在繼續增加，隨著已增產能的逐步達產和更多新增產能的繼續投產，不銹鋼整體供應存在繼續增加預期，增加市場承壓可能。在這個長期的過程中，其對不銹鋼整體行情的壓力是緩慢釋放的。

    雖然不銹鋼產量上半年整體偏低，但下半年可調整空間較大。2023年粗鋼平控消息基本確定，從不銹鋼的生產情況來看，2023年1-6月產量累計在1363.10萬噸，較去年同期1373.91萬噸減少0.79%。在上半年整體產量偏低的情況下，下半年生產企業產量可調整的空間相對較大。

另一方面，對特種鋼材的積極倡導利多不銹鋼產業。目前國內對以不銹鋼為代表的特種鋼材的開發與應用一直是屬于積極倡導的態度，各省市均積極推動特種鋼材行業發展，在《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》中提到，重點發展高品質特殊鋼、高端裝備用特種合金鋼、核心基礎零部件用鋼等小批量、多品種關鍵鋼材，力爭每年突破5種左右關鍵鋼鐵新材料，更好滿足市場需求。疊加近年來對于醫療與環境治理常態化對鋼鐵需求的支撐，整體持續利多不銹鋼產業。

    供需博弈下不銹鋼庫存壓力整體不大。隨著供應與需求的整體變化，不銹鋼現貨市場的庫存量呈現了比較明顯的下降，目前來看下半年不銹鋼現貨市場庫存壓力并不大，截至6月底，全國不銹鋼庫存量估算在81.61萬噸，較去年同期下跌4.12%。因此供需基本面整體表現相對偏利多支撐的可能性更大。

綜上所述，預計2023年下半年鎳及不銹鋼市場預期或存在趨強空間，但四季度仍存壓力。預計鎳價格運行區間或集中在150000-190000元/噸之間，不銹鋼價格運行區間或集中在15000-17500元/噸。

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