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    據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，上周(7月6日至12日)全國(guó)36個(gè)大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品(16.8 +5.13%,咨詢)市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)走低。鋼材價(jià)格下降2.1%，其中熱軋帶鋼、等邊角鋼價(jià)格分別下降2.7%和2.5%。

　　上周綜合指數(shù)報(bào)78.49點(diǎn)，較前一周下跌3.53%，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。上周前期市場(chǎng)做空勢(shì)力強(qiáng)大，價(jià)格恐慌性下挫，市場(chǎng)信心一度缺失。但在周四股市、期市的絕地反彈之下，最后2個(gè)交易日市場(chǎng)價(jià)格止跌上漲，市場(chǎng)信心強(qiáng)勁恢復(fù)，成交也有所放量。由于此前價(jià)格下跌過(guò)于快速，雖然反彈上行，但本周市場(chǎng)價(jià)格總體仍然呈現(xiàn)跌勢(shì)。不過(guò)，對(duì)于資本市場(chǎng)的攪動(dòng)，市場(chǎng)應(yīng)該保持一份冷靜，畢竟當(dāng)下大宗商品市場(chǎng)的基本面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，在產(chǎn)能過(guò)剩、供需矛盾突出之下，市場(chǎng)價(jià)格瘋狂之后或?qū)⒒貧w理性。

　　今年上半年，鋼鐵上市公反 普遍經(jīng)營(yíng)困難，目前13家公司發(fā)布發(fā)半年報(bào)預(yù)告，7家預(yù)虧，僅1家預(yù)增。

　　今年以來(lái)，鋼材產(chǎn)品價(jià)格不斷下滑，其綜合價(jià)格指數(shù)從2014年末的83.09跌到今年6月末的66.69，跌幅達(dá)9.7%，這已超過(guò)2014年全年的跌幅。目前，鋼價(jià)已跌破2008年底水平，回到2002年水平，部分產(chǎn)品進(jìn)入“1時(shí)代”，如市場(chǎng)主流品種螺紋鋼破2進(jìn)入“1時(shí)代”——跌到1900元/噸。

　　鋼價(jià)持續(xù)下跌5年導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)盈利能力低下。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年前5月，101家會(huì)員鋼企實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1.3萬(wàn)億元，同比下降16.9%，盈虧相抵后總利潤(rùn)僅為5.28億元。而虧損主因還是受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行以及鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)市場(chǎng)低迷的影響。最新消息顯示，今年前5月，房屋新開(kāi)工面積同比下降16%;上半年造船業(yè)新接訂單下降逾70%。

　　鋼鐵上市公司無(wú)法獨(dú)善其身。34家上市鋼企中 ，13家公司預(yù)告了2015年上半年凈利潤(rùn)狀況，其中7家預(yù)虧，4家下降，1家持平，僅1家預(yù)增。其中虧損最多的韶鋼松山(5.18 +6.58%,咨詢)虧6.8億元，折每股虧損0.28元。

　　多年經(jīng)營(yíng)困難背景下，許多鋼企均背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，34家上市鋼企中，73%負(fù)債率在60%以上。其中負(fù)債率最高的八一鋼鐵、韶鋼松山和撫順特鋼負(fù)債率分別達(dá)到94%、86%和85%;重慶鋼鐵負(fù)債率80%。

　　宏觀方面，2015年二季度我國(guó)GDP增速為7%，與第一季度持平，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升。在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施逐步顯效，商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸高于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快，基建投資快速增長(zhǎng)，樓市銷(xiāo)量繼續(xù)回暖。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，內(nèi)生動(dòng)力增長(zhǎng)較弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比持續(xù)走低。從微觀上來(lái)看，汽車(chē)、造船、工程機(jī)械等主要用鋼行業(yè)需求仍顯低迷，工業(yè)發(fā)展后勁不足。

　　上半年物價(jià)基本平穩(wěn)，下半年工業(yè)通獊壓力或逐漸緩解。2015年6月CPI同比增長(zhǎng)1.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。拉動(dòng)CPI漲幅攀升的主要因素包括：南方部分地區(qū)受暴雨洪澇災(zāi)害影響鮮菜價(jià)格有所上漲，生豬供應(yīng)偏緊導(dǎo)致豬肉價(jià)格持續(xù)走高以及煙草消費(fèi)稅上調(diào)傳導(dǎo)至消費(fèi)者。

　　工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升，部分用鋼行業(yè)需求低迷，傳統(tǒng)制造業(yè)投資意愿繼續(xù)下降。隨著財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)顯現(xiàn)，6月全國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，增速較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)三個(gè)月攀升，表明主要下游用鋼行業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快。6月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，較上月持平，持續(xù)四月處于擴(kuò)張區(qū)間。不過(guò)，當(dāng)月新訂單指數(shù)50.1%，較上月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著制造企業(yè)需求增長(zhǎng)后勁不足，傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能化還在繼續(xù)，擴(kuò)張意愿下降。

　　經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口回暖但壓力猶存，投資逐步觸底。2015年二季度GDP同比增長(zhǎng)7%，持平與上一季度，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回暖。盡管傳統(tǒng)制造業(yè)仍面臨漫長(zhǎng)的“去產(chǎn)能化”進(jìn)程，但隨著樓市銷(xiāo)量回暖及政府一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施發(fā)力，后期房地產(chǎn)投赍 增速有望趨穩(wěn)，基建投資繼續(xù)呈快速增長(zhǎng)。一方面，自去年11月以來(lái)四次降息及各地放開(kāi)限購(gòu)(一線城市除外)，居民購(gòu)房成本逐步降低，刺激剛性和改善性購(gòu)房需求，2015年6月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)16%，增速較上月攀升1個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升，促使6月全國(guó)財(cái)政收入大幅攀升至13.9%。同時(shí)政府通過(guò)實(shí)施地方債置換、降低企業(yè)發(fā)債門(mén)檻(用于重大工程)等方式，緩解地方財(cái)政壓力，加碼基建投資力度。

　　商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸高于預(yù)期，企業(yè)投資擴(kuò)張意愿仍低，對(duì)短期資金需求增加。2015年6月末，M2同比增長(zhǎng)11.8%，增速較上月同期攀升1個(gè)百分點(diǎn)。一方面，自去年11月以來(lái)央行4次降息，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，刺激信貸增加。同時(shí)央行3次降準(zhǔn)，提高貨幣乘數(shù)，增加貨幣供給。另一方面，商業(yè)銀行存貸比正式取消，有利于疏通貨幣與信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)。

　　6月居民中長(zhǎng)期貸款增加約2900億元，持續(xù)兩月環(huán)比多增，表明居民購(gòu)房意愿回暖帶動(dòng)按揭貸款增長(zhǎng)。

　　總而言之，通過(guò)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并加大定向調(diào)控等措施，商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升。隨著基建投資繼續(xù)呈快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資增速后期有望企穩(wěn)，制造企業(yè)生產(chǎn)半長(zhǎng)加快，預(yù)計(jì)后期下游用鋼需求收縮態(tài)勢(shì)逐步放緩。同時(shí)，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇、與“一路一帶”沿線國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作加快、以及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的推動(dòng)下，我國(guó)鋼材出口量處于歷史高位。

　　不過(guò)，我國(guó)仍處于“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的攻堅(jiān)期，新動(dòng)力還難以對(duì)沖傳統(tǒng)動(dòng)力下降的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍面臨著漫長(zhǎng)的“去產(chǎn)能化”過(guò)程，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比走低，投資意愿仍然不強(qiáng)。樓市銷(xiāo)售雖在回暖，也要看到部分二線城市以及三、四線城市庫(kù)存仍居高不下，下半年房地產(chǎn)投資反彈力度不會(huì)很大。雖然6月我國(guó)出口增速轉(zhuǎn)正，但人民幣實(shí)際有效匯率升值、傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降等因素仍對(duì)出口形成較大壓力。此外，隨著大量國(guó)產(chǎn)低價(jià)鋼材資源涌入國(guó)際市場(chǎng)，勢(shì)必加劇貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致反傾銷(xiāo)案件頻發(fā)。

　　未來(lái)，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將適度偏松，著重于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道及定向調(diào)控，綜合運(yùn)用定向再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL等貨幣政策工具維持合理流動(dòng)性，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。隍 著二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)好于上半年，無(wú)疑增強(qiáng)了鋼市信心，前期股市大跌造成的恐慌情緒基本消解。不過(guò)，當(dāng)前鋼市供需基本面仍待改善，下游用鋼需求疲弱態(tài)勢(shì)未變，而鋼廠因銀行信貸、市場(chǎng)份額等因素仍未實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)。此外，原材料價(jià)格低位震蕩、主流鋼廠因高庫(kù)存無(wú)奈降價(jià)等因素，導(dǎo)致鋼市呈弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，短期或仍不具備上漲條件。

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