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2025年2月，中國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下滑2.2%，環比微降0.1%，延續了自2024年以來的弱勢格局。其中，黑色系商品價格的持續回落成為拖累PPI表現的核心因素，反映出當前經濟復蘇過程中供需結構性矛盾與產業轉型的陣痛。

宏觀動態：

1. 國家統計局數據顯示，2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以來首次出現負增長；PPI同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點。

2. 據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，2月銷售各類挖掘機19270臺，同比增長52.8%。其中，國內銷量11640臺，同比增長99.4%；出口量7630臺，同比增長12.7%。

3. 住房和城鄉建設部部長倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老舊小區都要納入城市更新改造范圍，繼續打好保交房攻堅戰，加大白名單貸款投放力度。

4. 美國商務部證實，美國總統特朗普承諾對所有美國進口的鋼鐵和鋁征收25%關稅的政策于3月12日正式生效。

5. 寶鋼股份發布4月份板材國內期貨銷售價格調整的公告，各品種基價均不變。

黑色系市場弱勢的結構性成因

黑色系商品價格長期低迷的核心矛盾在于供給過剩與需求不足。2025年初，國內煤炭供應充足，電廠和港口存煤量維持高位，而采暖季結束后用煤需求季節性回落，導致煤炭價格加速下行。同時，鋼鐵行業面臨產能過剩壓力，房地產投資增速放緩進一步削弱了鋼材消費需求，產業鏈庫存積壓問題突出。

在“雙碳”目標推動下，傳統高耗能行業面臨嚴格的環保限產政策，部分企業被迫減產甚至退出市場。例如，黑色金屬冶煉行業的技術升級成本上升，疊加市場需求萎縮，企業盈利能力持續承壓。此外，新能源、人工智能等新興產業對有色金屬（如銅、鋁）的需求增長較快，形成對黑色系的替代效應，加劇了市場分化全球經濟增長放緩背景下，國際鐵礦石、煤炭等大宗商品價格波動加劇。盡管。

有色金屬價格因新能源產業需求支撐表現較好，但黑色系商品受全球制造業景氣度下滑影響，價格修復動力不足。

盡管黑色系市場短期內仍面臨壓力，但積極因素正在積累。一方面，2025年《政府工作報告》提出“推動價格回升”的政策目標，強調通過降準降息、保持流動性充裕等措施支持實體經濟，或為工業品價格提供底部支撐。另一方面，隨著基建項目逐步復工和高端裝備制造業需求釋放，黑色金屬下游需求有望邊際改善。

然而，結構性調整的長期性不容忽視。國家統計局指出，當前PPI降幅收窄的部分動力來自有色金屬等新興行業的拉動，例如有色金屬礦采選業價格環比上漲1.8%，顯示出經濟新舊動能轉換的初步成效。未來，政策需進一步平衡傳統產業升級與新興產業發展，通過技術創新和綠色金融工具引導資源向高附加值領域流動。

2025年2月PPI數據的背后，既反映了黑色系市場的周期性調整壓力，也揭示了經濟結構轉型的深層邏輯。短期內，黑色系價格或延續弱勢震蕩，但長期來看，隨著政策效應釋放與產業升級推進，工業品價格有望逐步回歸溫和回升軌道。這一過程將考驗政策制定者對市場供需動態的精準把控，以及對新興增長點的培育能力。

• 上一條記錄：2025.3.10 期貨依舊紅盤，現貨市場報價進一步追高。
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