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2025年4月17日，馬鋼股份（600808.SH）與寶鋼股份（600019.SH）聯合發布公告，宣布馬鋼股份擬以51.39億元向關聯方寶鋼股份轉讓其全資子公司馬鞍山鋼鐵有限公司（下稱“馬鋼有限”）35.42%股權，同時寶鋼股份將以現金增資38.61億元，總交易對價達90億元。交易完成后，馬鋼股份對馬鋼有限的持股比例將從100%降至51%，寶鋼股份持股49%，雙方形成合資經營模式。

馬鋼有限 成立于2024年12月，是馬鋼股份為整合核心資產設立的全資子公司。2025年2月28日，馬鋼股份將本部鋼鐵主業資產（不含已停產的3#高爐）、負債、人員及15家全資/控股子公司股權等整體劃轉至馬鋼有限，使其成為承載馬鋼核心業務的平臺。截至2025年2月28日，馬鋼有限資產總額達602.77億元，負債454.53億元，凈資產評估值145.06億元（較賬面價值增值43.95%），增值主要來自土地使用權評估。

對馬鋼股份而言，此次交易旨在優化資本結構、增強資金實力。2024年，馬鋼股份凈虧損46.59億元，其86.95%的虧損由馬鋼有限貢獻。通過引入寶鋼股份，馬鋼股份可借助后者的資金、技術及管理經驗，推動子公司模式革新，提升競爭力。

對寶鋼股份而言，入股馬鋼有限是落實中國寶武集團內部整合戰略的關鍵一步。寶鋼股份作為中國寶武旗下核心企業，通過參股馬鋼有限，可強化區域市場協同效應——馬鋼有限擁有特鋼、輪軸等高毛利產品及臨江近海的區位優勢，與寶鋼的板材業務形成互補，增強華東市場控制力。此外，當前鋼價處于低位，低成本獲取優質產能為未來市場回暖后的盈利增長奠定基礎。

此次交易是中國寶武解決同業競爭承諾的延續。2019年，中國寶武承諾通過重組整合解決寶鋼與馬鋼的同業問題，但因行業弱周期及整合復雜性，承諾期已延長至2027年。近年來，中國寶武通過并購重組將產能規模提升至全球第一，旗下上市公司達13家，并計劃到2025年實現粗鋼產能2億噸。

國家政策亦推動鋼鐵行業集中度提升。2022年《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》明確要求提高產業集中度，2023年《鋼鐵行業穩增長工作方案》進一步鼓勵龍頭企業兼并重組。此次交易被視為行業減量重組、提質升級的典型案例，契合“十四五”規劃收官年的政策導向。

盡管交易前景向好，但整合仍面臨挑戰。馬鋼有限2024年虧損41.74億元，2025年1-2月續虧1.87億元，如何在弱周期中扭虧為盈是關鍵。此外，雙方需協調管理體系和業務流程，以實現真正的協同效應。

總體而言，此次交易標志著中國鋼鐵行業從規模擴張轉向質量提升的新階段。通過資源整合，寶鋼與馬鋼有望在技術、市場和供應鏈層面形成合力，為行業高質量發展提供范本。

• 上一條記錄：2025.4.21期貨小幅波動，現貨靈活變動
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