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    中國(guó)的鋼鐵制造商們應(yīng)該學(xué)會(huì)享受幸災(zāi)樂(lè)禍的感覺(jué)。雖然這些企業(yè)自己的日子并不好過(guò)，但是它們的供應(yīng)商更悲慘。

　　要不是受到過(guò)剩產(chǎn)能和需求不振的困擾，中國(guó)的鋼鐵廠本來(lái)可以因?yàn)橹饕臒掍撛牧翔F礦石價(jià)格今年大跌了48%而歡呼雀躍。相比之下，上海交易的增強(qiáng)螺紋鋼期貨價(jià)格只下跌了17%。得益于這兩者之間價(jià)格下滑的不同步，亞洲各地的鋼鐵公司在9月份當(dāng)季的利潤(rùn)率有所改善。

　　明年鐵礦石價(jià)格下滑的速度應(yīng)該也會(huì)快于鋼鐵產(chǎn)品。據(jù)花旗集團(tuán)(Citigroup)估計(jì)，為了應(yīng)對(duì)價(jià)格下滑的局面，力拓(Rio Tinto)等國(guó)際鐵礦石廠商將把供應(yīng)量擴(kuò)大10%左右，主要是在明年上半年。據(jù)芝加哥商業(yè)交易所控股公司(CME Group)的數(shù)據(jù)，鑒于這一因素比需求更令人擔(dān)心，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)鐵礦石在明年6月前將再下跌5%。

　　與此同時(shí)，上海期貨價(jià)格暗示，在明年6月前，螺紋鋼期貨價(jià)格降幅將不足1%，因?yàn)殡m然中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)(鋼鐵的最大用戶)形勢(shì)惡化，但是并未一蹶不振。不過(guò)，如果中國(guó)上周五的降息未能刺激信貸，則中國(guó)的住房建造可能大幅下滑。

　　因此，投資者可能會(huì)更樂(lè)于投資那些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)較好的領(lǐng)域擁有敞口的鋼鐵公司。中國(guó)最大的上市鋼鐵公司寶山鋼鐵股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co., 600019.SH, 簡(jiǎn)稱：寶鋼股份)就是一個(gè)好的投資對(duì)象。

　　花旗集團(tuán)(Citigroup)的Jack Shang稱，國(guó)有企業(yè)寶鋼股份四分之一的產(chǎn)量出售給汽車制造商。這種名為汽車板的高價(jià)值產(chǎn)品的售價(jià)比最類似的商品化鋼鐵產(chǎn)品售價(jià)高出60%多。寶鋼股份生產(chǎn)的其他鋼鐵產(chǎn)品主要被用于制造機(jī)械和家電。

　　雖然汽車銷量增速也在放緩，但寶鋼股份超過(guò)70%的汽車板都是出售給外國(guó)汽車生產(chǎn)商的，這些外國(guó)公司的擴(kuò)張速度快于整個(gè)汽車市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。Shang稱，中國(guó)目前缺少汽車板，汽車制造商不得不通過(guò)進(jìn)口來(lái)獲得，這對(duì)寶鋼股份來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好因素。

　　寶鋼股份上個(gè)季度的毛利潤(rùn)率同比上升近3個(gè)百分點(diǎn)，如果出售給汽車生產(chǎn)商的鋼板增加，毛利潤(rùn)率可能會(huì)進(jìn)一步上升。雖然未來(lái)可能會(huì)遇到一些困難，但該公司每年50%的高派息率能為其提供一個(gè)支撐。

　　寶鋼股份還有一個(gè)吸引人的地方是其還參與了上周啟動(dòng)的滬港通機(jī)制。寶鋼股份的股價(jià)已開(kāi)始上漲，但仍只有其帳面價(jià)值的0.7倍，所以應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步上漲，至少在股價(jià)升至與有形資產(chǎn)價(jià)值相當(dāng)前是如此。

　　如果鐵礦石價(jià)格回升，或者中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著惡化，寶鋼股份可能會(huì)感到失望。但對(duì)于能堅(jiān)持關(guān)注短期趨勢(shì)的投資者而言，懷著幸災(zāi)樂(lè)禍的心態(tài)或許是有幫助的。